泰禾净负债率达546% 中型房企资金链“走钢丝”

对于中小房企而言，今年毫无疑问是烈火烹油的一年。克而瑞研究中心最近的一份研究报告认为，三季度，房地产行业清净负债率（[（有息负债总额-货币资金）/股东权益]*100%）在100%高位上环比企稳。

而有所不同规模的房企明显分化：总体上，大房企负债率和负债结构全面优化，中型房企负债率之后好转，小房企净负债率在高位游走。中型房企临资金考上这是一个强者恒强劲的时代。万科、保利地产、招商地产、金地集团等4家大型房企由于销售回款减缓，截至三季度末的净负债率水平正处于62%的低位，环比上升2个百分点。

而万科的净负债率仅有为26.2%，之后维持在行业低位。相比之下，中粮地产、华侨城A、金融街、金科股份等15家中型房企净负债率为137%，环比下降3个百分点，迫近高位警戒线；120家小房企净负债率109%，环比扰减1个百分点。

克而瑞研究中心分析，中型房企净负债率极高且之后上升，是因为广泛有做到大规模的市场需求，造成库存和负债率剧增。小房企由于在投资方面广泛所持慎重态度，三季度财务没更进一步好转。尽管如此，小房企由于融资比较通畅和面对大量较短债支付，未来一段时间将之后面对资金考上。

近年来扩展快速增长的闽系房企泰禾集团、阳光城的净负债率堪称高达546%和454%，环比皆剧增大约70个百分点，同比皆攀升了大约300个百分点；其次是嘉凯城和金科股份，清净负债率分别为278%和206%；首开股份为200%，中南建设和荣盛发展都迫近150%。清净负债率方面，如果低周转房企突破150%，非高周转房企突破120%，企业不会面对相当大的资金运营压力，特别是在是长短债较为小且融资通畅的房企，很有可能再次发生资金链脱落风险。

克而瑞研究中心认为。今年泰禾集团大大通过银行、股权基金、信托等机构抵押融资，根据2014年中报，企业关联借贷金额大约340亿元，为净资产的6.67倍，资金运营已正处于走钢丝状态。阳光城由于销售不如预期，导致此前屡屡奏效的短、平、慢研发销售策略阻碍，被迫求救更好的信托、基金等代价较高的融资方式器官移植。

克而瑞研究中心回应，如此低的净负债率认同非常态，不会带来企业极大的资金运营压力。而要重返常态，低负债的中型房企接下来应当考虑到大幅度的战略膨胀和大力的营销，适当时甚至考虑到出售股权和项目，才能保证资金链安全性无虞。

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